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华安证券股份有限公司尹沿技近期对科达利进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，盈利能力有望持续提升》，本报告对科达利给出买入评级，当前股价为120.17元。

科达利(002850)　　主要观点：　　事件： 8 月 17 日，公司发布 2023 年半年度报告。 23H1 公司实现营收 49.17 亿元，同比+45.12%；归母净利润 5.09 亿元，同比+47.81%。其中， 23Q2 实现营收 25.91 亿元，同比+42.20%，环比+11.39%，归母净利润 2.67 亿元，同比+52.68%，环比+10.65%，较 22 年二季度盈利提升明显。　　电池+汽车结构件业务保持高速增长，全年营收有望达 130 亿元。 得益于新能源汽车销量的增长带动动力电池装机量的持续增长， 客户订单持续增， 2023 年上半年锂电池结构件营收达 46.97 亿元，同比增加 43.67%； 汽车结构件营收达 2.07 亿元，同比增加 106.04%。 受益于电池结构件市场的快速发展，根据公司业绩指引， 23 年全年营收有望达 130 亿元，同比增加 50.22%， 净利率有望继续维持 10%以上。结合 GGII 数据，我们预计锂电池结构件市场空间可达 680 亿元，三年复合增长率达 34.8%。　　国内+海外产能多方布局，公司盈利能力将进一步提升。 1) 国内， 公司在华东、华南、华中等区域布局了 13 个动力电池精密结构件生产基地， 公司新生产基地中福建一期已完全投产； 惠州三期、江苏三期正在建设； 厦门、四川宜宾三期正在筹备。 2) 海外， 公司布局了匈牙利、德国、瑞典生产基地， 全部达产的情况下预计年产值分别为德国基地约 1 亿欧元、瑞典基地约 1.2 亿欧元、匈牙利基地约 8,000 万欧元，合计折合人民币 23.79 亿元。 上半年匈牙利 70%-80%的设备已经运转，实现小批量盈利，预计 24 年海外生产基地将全面扭亏为盈， 我们认为未来海外工厂放量后能够大幅改善公司的经营利润。　　定增 34.80 亿元，精准布局静待业绩放量。 8 月公司定增落地，扣除发行费用，实际募集资金 34.80 亿元， 主要布局 4 个新能源汽车动力电池精密结构件项目， 大部分产能将在 23 年释放， 公司会根据市场变化、行业变化及自身发展情况， 按照实际需求精准投入，进一步扩大公司产能。 此外， 4680 大圆柱电池系列产品尚未放量，产品营收占比较小，主要依靠下游厂商的布局进展，我们预计随着 24 年大圆柱电池进一步放量，公司的产品结构有望进一步改善。　　投资建议： 维持买入评级。考虑公司产能和订单有望进一步释放，我们 维持原预测，营收分别为 139.42/207.98/290.35 亿元，同比+61.1%/49.2%/39.6%； 考虑到海外工厂仍处于前期投入阶段，我们下修归母净利润至 13/21/30 亿元(原预测 15/22/32 亿元)，同比+48.5%/59.5%/42.8% 。 预 计 公 司 2023-2025 年 EPS 分 别4.97/7.92/11.31 元，对应 PE 分别 24/15/11 倍。 公司作为锂电池结构件龙头企业， 客户粘性较高且龙头地位进一步稳固，锂电池精密结构件将配套大量出货， 维持公司买入评级。　　风险提示： 下游锂电池市场发展不及预期， 公司出货量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券申建国研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.72%，其预测2023年度归属净利润为盈利13.59亿，根据现价换算的预测PE为23.82。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为156.25。

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