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南京证券股份有限公司顾诗园近期对卫星化学进行研究并发布了研究报告《价格价差收窄Q3业绩承压，产业链完善静待复苏》，本报告对卫星化学给出增持评级，当前股价为14.29元。

卫星化学(002648)　　事件　　卫星化学发布2022年三季报，2022年前三季度实现营业收入277.70亿元(同比+38.72%)，实现归属于上市公司股东的净利润30.16亿元(同比-29.12%)；其中2022Q3实现营业收入89.56亿元(同比-3.16%，环比-16.11%)，实现归属于上市公司股东的净利润2.35亿元(同比-88.97%，环比-81.35%)。前三季度毛利率18.99%(同比-12.72pct)，净利率10.93%(同比-10.13pct)单三季度毛利率7.46%(同比-25.89pct，环比-13.53pct)，净利率2.71%(同比-20.35pct，环比-9.lpct)。　　Q3公司C2产业链价差下滑，C2产业链价差环比上行：2022年Q3市场价差，聚丙烯-丙烯价差为38元/吨，同比下降99%环比下降99%：丙烯酸-丙烯价差为4150元/吨，同比下降66%，环比下降43%：丙烯酸丁酯-丙烯酸价差为7687元/吨同比上升35%，环比上升10%。乙二醇-乙烯价差为487元/吨，同比下降66%，环比上升59%；环氧乙烧-乙烯价差为772元/吨，同比下降20%，环比上升120%：Q4来看C3价差环比仍在下降，C2价差在环比回升，近期天然气价格回落，成本压力减缓，等待下游需求复苏后底部反转。　　产业链逐步完善，布局高端化新材料：公司连云港石化有限公司年产135万吨PE、219万吨EOE和26万吨ACN联合装置项目二阶段于2022年8月27日投料试生产后已成功产出合格生产运行稳定，标志着连云港石化二阶段项目一次开车成功。在建及规划项目丰富，1)公司平湖基地年产80万吨PDH装置以及80万吨/年丁辛醇和12万吨/年新成二醇项目，预计2023年末建成。2)公司披露绿色新材料产业园项目，一期项目包括10万吨/年乙醇胺、40万吨/年聚苯乙烯、15万吨/年电池级碳酸酯(包括4中电解液溶剂，DMC为6万吨、EC为5万吨、DEC/EMC为4万吨)等装置已开工建设，计划分别于2022年Q3与Q4陆续建成试生产，该项目是公司功能化学品、新能源、新材料三大业务板块的重要产品系列之一。3)2022年7月，连云港石化有限公司1000吨/年a-烯经工业试验装置项目进行环评一次公示，有望年内产出产品，并规划了年产10万吨a-烯泾及配套POE项日。4)公司与SK致新将在连云港徐圩新区共同投资建设年产4万吨乙烯一丙烯酸聚合物(EAA)包装领域新材料项目计划2022年底开工建设，2024年底投产。　　盈利预测与投资建议：看好公司C3及C2产业链景气反转，新材料项日逐步的发挥潜力，预计2022-2024年的归母净利润分别为38.19亿元、67.79亿元和84.66亿元，同比增长分别为-36.42%、77.50%和24.88%，对应现股价PE为11.77倍、6.63倍和5.31倍，维持“增持”评级。　　风险提示：项目建设进度不及预期，原材料价格波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券侯彦飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利37.34亿，根据现价换算的预测PE为12.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为15.52。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，卫星化学(002648)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3星，好价格指标4星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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